11月中旬，國內小麥市場畫風突變，行情止跌轉漲，漲價潮由北向南快速擴散，與此同時，多家面粉企業打出“全品降價+精準促銷”組合拳。成本端抬升與銷售端下滑的雙重擠壓，令面粉企業經營壓力陡增，新一輪行情博弈持續演繹。

面粉量價雙降 市場分化加劇

11月中旬，面粉市場行情延續低迷態勢，行業競爭卻愈演愈烈。多家頭部企業率先啟動降價策略，先以部分單品小幅降價試探市場反應，隨后迅速將降價范圍擴展至全品類。中小面粉企業則呈現差異化態勢，部分企業選擇“市場防御+挺價減產”的保守策略，維持產品售價并降低產能，等待市場行情轉機。

截至11月18日，主產區各等級面粉價格較月初均有不同程度下滑。前路粉：河南2940～3100元/噸、河北2920～3040元/噸、山東2940～3080元/噸，較月初下降40～60元/噸；中路粉：河南2810～3020元/噸、河北2780～2940元/噸、山東2800～2980元/噸，下降20～40元/噸；后路粉：河南2780～2860元/噸、河北2760～2840元/噸、山東2780～2880元/噸，下調20～60元/噸。

近期頭部企業憑借價格優勢，銷量穩中有增，開機率維持在75%～90%，且小幅回升。中小粉企則面臨銷量下滑的困境，開機率僅30%～50%，且呈下降趨勢，市場分化進一步加劇，行業競爭正從規模競爭向質量競爭、創新競爭深度演進。經銷商“越降越不買”的心態凸顯，“隨用隨購”“低庫存運營”成為主流，終端渠道爭奪愈發激烈。

當前行業面臨的核心矛盾是“麥漲粉落”的價差倒掛。11月前兩周小麥價格下降區間僅0.005～0.01元/斤，而面粉價格降幅達0.02～0.03元/斤，導致面粉企業成本剛性抬升、利潤空間被極度壓縮。

小麥止跌轉漲 行情博弈升溫

11月中旬，國內小麥市場行情快速反轉，河北率先領漲，漲價態勢迅速傳導至山東，進而擴散至全國主產區，一輪大范圍的上漲行情逐步形成。陜西部分粉企小麥收購價漲至1.292～1.295元/斤，直逼1.30元/斤關口，再度“領跑”全國行情。

截至11月18日，主產區小麥價格：河南1.265～1.282元/斤，較上周上漲0.007～0.012元/斤；河北1.241～1.26元/斤，上漲0.005～0.013元/斤；山東1.247～1.282元/斤，上漲0.006～0.015元/斤；江蘇1.25～1.27元/斤，上漲0.005～0.01元/斤；安徽1.26～1.269元/斤，上漲0.003～0.01元/斤。

11月上旬，除山東部分地區外，多數主產區面粉企業小麥到貨量低于需求量。在面粉消費疲軟、量價雙降的壓力下，多數粉企小幅下調小麥采購價，以緩解經營壓力，但也導致小麥庫存量進一步降低。面對激烈的市場競爭，粉企被迫上調小麥采購價格以保障原料供應、維持市場份額。總體看，多重因素疊加，推動11月中旬小麥行情止跌轉漲。

隨著麥價全面上漲，貿易商惜售心態再起，“越漲越不賣”的觀望情緒蔓延，面粉企業陷入“價漲量減”的采購困境，只能持續通過漲價方式爭取貨源，預計短期內小麥市場行情博弈仍將持續。托市小麥投放傳聞并未轉變為現實的市場壓力，減緩了貿易商對行情沖擊的擔憂，也為目前行情反轉上揚提供了底氣。

剛需采購支撐 副產品價向好

近期，面粉副產品市場表現穩健，成為面粉企業緩解經營壓力的重要支撐。受部分面粉企業開機率下降影響，副產品供應量有所縮減，疊加飼料端剛需采購支撐，麩皮價格實現價升量增，其他副產品行情保持平穩。

截至11月18日，主產區麩皮價格：河北1690～1740元/噸，山東1740～1760元/噸，均較上周上漲20～30元/噸；河南1750～1780元/噸，上漲10～20元/噸。

當前，面粉企業在“麥漲粉落”的雙重壓力下，開機率提升空間有限，副產品供應量將穩中略減，為價格穩定提供支撐。同時，近期玉米價格持續小幅上漲，也將帶動副產品行情向好。從需求端來看，養殖業存欄量處于高位，生豬、肉禽存欄短期內波動較小，飼料消費的剛性需求將持續為副產品市場提供有力支撐。

今年以來，副產品價格受玉米行情、養殖需求、飼料消費、深加工行業等多重因素影響，呈現震蕩幅度大、漲落速度快的特點。而面粉價格相對平穩，波動幅度和頻次均有限，副產品行情成為影響面粉企業盈利的關鍵變量。

面粉承壓趨穩 麥價偏強運行

目前，在剛性成本持續抬升的背景下，面粉價格進一步下調的空間已極為有限，疊加消費疲軟的大環境，市場分化將加速推進，預計近期行情以穩為主、小幅波動。不排除頭部企業在開機率達到滿負荷后，小幅上調面粉價格的可能性。短期麥市有望逐步趨穩，面粉企業利潤空間持續被擠壓將抑制麥價漲幅，預計麥價將保持漲中趨穩、偏強運行的態勢。?